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开头 | 独角金融 7月29日，拉卡拉（300773.SZ）一纸公告再将股东减握动向推至台前。联思控股（3396.HK）于2025年7月23日至7月25日历间，通过逼近竞价和大量交游相貌累计减握拉卡拉535.96万股，握股比例从26.54%降至25.86%。而字据既定策划，其将来三个月内可能连接减握3%拉卡拉股份。更引东谈主详实标是，手脚首创东谈主孙稳重的胞弟及一致步履东谈主，孙浩然在5月20日亮出“清仓”策划，拟于6月12日至9月11日减握2.45%股份，透澈退出股东行列。两名病笃股东的减握节点，恰逢拉卡拉赴港上市。6月16日，拉卡拉文书正在盘算境外刊行股份（H股）并在港交所上市，意在鼓动海外化计谋、构建双轮回口头，并加速数字货币在跨境场景的利用落地。跨境支付与通晓币观点的火爆，拉高了拉卡拉A股价，6月26日股价高点一度达到35.97元，对比5月26日的股价低点18.73元/股已杀青翻番。但是在股东相继而至的高位减握下，拉卡拉股价也飞快落潮，适度8月1日收盘，拉卡拉股价25.98元，着落3.38%，总市值204.74亿元。
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首创东谈主弟弟“清仓”， 第一大股东联思控股减握3%
2005年1月6日，北京拉卡啦信息参谋有限公司在北京市海淀区注册确立，出资东谈主孙稳重、雷军、联思控股旗下的有谈创投（后改名为君联创投）分手出资50万、25万、25万，共计100万元。
而自2019年拉卡拉在A股上市以来，已有多名股东减握撤回。拉卡拉的招股书涌现，IPO前，雷军握有拉卡拉407.52万股，握股比例1.13%，刊行后握股比例1.02%；2021年末时，雷军握有股份依然为407.52万股，为第五大畅达股股东；但是到2022年3月，其握股比例就降至348.71万股，2022年6月末则皆备退出了前十大畅达股东之列。
联思控股的握股也在不断下降，2019年年报涌现，联思控股握股比例为31.38%；适度2025年一季度末，固然拉卡拉第一大股东仍为联思控股，握有2.09亿股，但握股比例已降至26.54%，其中7760万股被质押。
图源：拉卡拉一季度报
若完成最新一轮减握策划，联思控股在拉卡拉的握股比例将进一步降至23.54%。公告涌现，这次联思控股减握的办法为自己业务安排及需要，减握股份的开头为初度公开采行前取得的股份及成本公积转增股本获取的股份。
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针对子思控股的减握，博通参谋金融行业首席分析师王蓬博推测有两方面原因，“一方面原因可能是觉得拉卡拉将来发展受限，从近几年财报发布的简直盈利情况和盈利构身漫衍来看，还是达到天花板，除了限制日益萎缩的支付板块，金融科技和其他奇迹的盈利占比越来越低；另一方面可能也和最近通晓币关连观点炒作相关，拉卡拉受益股价高涨，大股东思实时套现获取投资收益。”
而拉卡拉第三大股东、首创东谈主孙稳重的弟弟孙浩然已抛出“清仓”策划，拟在2025年6月12日至2025年9月11日历间，通过逼近竞价和大量交游相貌减握不跨越1927.09万股，占剔除回购股份后公司总股本的2.45%，原因系个东谈主资金需求。若减握完成，孙浩然将不再握有拉卡拉股份。
图源：罐头图库
值得一提的是，两名大股东轮替减握之际，拉卡拉在6月16日文书将赴港IPO。
对此，王蓬博觉得，“联思控股减握与赴港IPO莫得关连性，用这种说法来减握看不出什么科学依据，毕竟港股上市端正条件公众握股比例至少为25%，拉卡拉现在远超这个比例。何况也莫得看到拉卡拉文书任何其他国资配景的大股东被引入。”
此外，Wind数据涌现，上市时握股跨越5%的第三大股东天津鹤鸣永创照管参谋中心，2024年末握股比例仅剩0.76%，在2025年一季度已退出了前十大股东行列；2023年四季度及2024年三季度进入拉卡拉前十大股东的北京盈生翻新科技有限包袱公司、南边中证1000交游型洞开式指数证券投资基金，均在2024年四季度、2025年一季度相连对拉卡拉进行了减握。
图源：Wind数据
王蓬博暗示，“从阛阓信心层面看，大股东减握易让投资者觉得其对公司将来发展信心不及，进而导致股价波动；在公司治理方面，大股东减握会使股权更分散，决策成果可能裁减。”
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2024年归母净利润下滑23%，支付业务撑起近9成营收
从事迹上看，2024年，拉卡拉营收为57.62亿元，同比下降了2.98%，主要受硬件销售和科技奇迹收入减少影响；归母净利润为3.51亿元，同比则下降了23.26%。
针对净利润下滑，拉卡拉暗示主若是受上年同期投资收益较高，以及处置参股金融机构股权酿成公允价值变动损失影响。不外，2024年，拉卡拉公允价值变动损失1.52亿元，较2023年同期为1.61亿元有所收窄。
图源：拉卡拉年报
实践上，2025年1月，拉卡拉刚处置了一笔金融机构股权。1月6日，拉卡拉决定将其握有的包头农村生意银行股份有限公司（以下简称“包头农商行”）沿途股份以零元退股，握股比例为9.88%。
拉卡拉暗示，详细推敲公司的举座发展计谋、阛阓环境变化以及将来业务布局等多方面因素，退出包头农商行是为更好聚焦公司主业发展。
而拉卡拉对包头农商行的投资，属于赔本离场，拉卡拉暗示上述股权处置后，据测算该项投资的公允价值变动瞻望约-1.35亿元，拉卡拉对包头农商行其他非流动金融财富账面价值瞻望减少至约7490.2万元。
连年来拉卡拉正在握续磨蹭金融阵线。2023年，拉卡拉退出中邮花消金融股东序列；同庚北京拉卡拉小额贷款有限包袱公司不再从事小额贷款业务；再到本年1月从包头农商行零元退股。
图源：罐头图库
回到拉卡拉的主营业务上，主要分为数字支付、科技奇迹两大类。
数字支付业务方面，2024年杀青收入51.65亿元，占总营收比例高达89.64%。不外，该业务连年来增长乏力，2024年已同比微降0.27%。
细分来看，拉卡拉全年支付交游金额4.22万亿元，其中，扫码交游金额1.36万亿元，同比增长13.27%，扫码业务占比晋升至32%；银行卡交游金额2.86万亿元，受行业举座承压影响，同比减少13.62%。
而拉卡拉连年来加速布局的科技工功课务限制尚小，2024年收入2.83亿元，同比下降18.43%，主要受信用卡营销实行奇迹收入同比减少78.17%的影响。不外，据拉卡拉暗示，科技工功课务中的SaaS业务在2024年取得显赫进展，但并未公布具体营收情况。
图源：罐头图库
港股100估量中心参谋人余丰慧指出，“信用卡营销业务受到宏不雅经济环境变化的影响较大，极度是在数字化支付技能日益普及的配景下，该业务的可握续性濒临挑战。”
“将来，拉卡拉要膨大科技工功课务限制，需要从两方面起先：一方面加大对新时间研发干涉，探索如区块链、东谈主工智能等前沿时间在金融奇迹中的利用；另一方面加强与各行业客户的深度合营，通过定制化的照管决策闲散不同客户群体的需求，以此来推动业务增长。”余丰慧冷漠。
2025年一季度，拉卡拉营收连接下降13.02%至13亿元，归母净利润为1.01亿元，同比下降51.71%；策划行径现款净流入为1672.73万元，同比下降94.95%。
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拉卡拉冲刺港股IPO
在事迹下滑、病笃股东轮替减握的情况下，拉卡拉文书赴港IPO，拉卡拉暗示此举是为鼓动公司海外化发展计谋，构开国内海外双轮回口头，打造海外成本运作平台，加速数字货币在跨境场景的利用，进一步晋升公司海外竞争力。
拉卡拉在公告中暗示，公司正在与关连中介机构就H股上市的具体鼓动职责进行参议，关连细节尚未笃定。H股上市能否通过审议、备案和审核设施并最终实施具有较大不笃定性。
图源：罐头图库
王蓬博觉得，拉卡拉这次猜测港股上市，存在着一些潜在的利好因素。“从大环境来看，面前政策对于金融科技范畴的翻新握洞开且法子的气魄，手脚国内首批第三方支付企业之一，其在A股上市后积存了成本运作告诫，品牌有名度较高；同期，国度连年来推动数字经济、饱读舞企业‘走出去’以及发展跨境支付和数字东谈主民币等政策地方，也为拉卡拉的海外化提供了细密环境和赞助。”
不外王蓬博也暗示拉卡拉冲击H股亦存在挑战，“业务结构上，拉卡拉支付业务一家独大，一直未能汲引出第二个业务增长点，这使得公司在面对冲击H股时，难以向港股投资者充分展示其业务的多元性与增长后劲，而港股投资者对公司的盈利才气和成长性条件颇高。”
图源：信好意思东谈主寿年报
值得一提的是，在二级阛阓上，本年以来拉卡拉A股股价涨幅显豁，尤其近期该股搭上了通晓币观点。Wind数据涌现，以7月31日为基准日，近四个月拉卡拉股价涨幅达到51.28%。不外，6月26日，拉卡拉股价高点曾一度达到35.97元，进入7月之后股价表示正在落潮。适度8月1日收盘，拉卡拉股价25.98元，着落3.38%。
某支付行业资深从业东谈主士指出，“无论是支付机构如故其他金融机构，在IPO前夜经常会保握相对低调，即使有外界报谈，也经常处于静默气象。拉卡拉高调声称IPO并积极搭上‘通晓币观点股’的便车，不排斥是思挑升抬升股价后再减握套现。”
而针对投资者对于通晓币业务关连布局的发问，拉卡拉6月27日通过投资者互动平台复兴称，香港《通晓币条例》将于8月1日认真胜利，现在尚未披发通晓币关连执照。公司宠爱数字货币在跨境场景的利用，积极关切通晓币刊行与利用态势。
图源：罐头图库
素喜智研高档估量员苏筱芮指出，“拉卡拉营收100%开头于国内，但通晓币的主要利用现在如故在跨境支付范畴；从通晓币关连布局来看，拉卡拉并未在通晓币范畴领有本色性布局，跨境支付业务也未能酿成征象，与其他受益于通晓币观点股的机构来说还有不少差距。”
余丰慧则暗示，“跟着香港《通晓币条例》的胜利，通晓币业务将迎来愈加法子的发展环境。固然面前尚未披发关连执照，但长期来看，合规化将为确凿有才气的企业提供更遍及的发展空间。通晓币因其大略性和高效性，在跨境支付等范畴具有宏大后劲。拉卡拉若能实时获取执照并推出相应产物，将在这个快速增长的阛阓中占据有益位置。”
从财务数据来看，拉卡拉2024年净利润下降，2025年一季度净利润“腰斩”，在支付业务事迹承压的情况下，若成功布局通晓币业务，或将成为拉卡拉新的增长弧线。王蓬博指出，支付机构要作念这块业务，增长后劲是通晓币关连的获益相貌，比如通过交游手续费获益、通过储备财富照管获益等等。
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